このＣＢは、
　　　　　　100万円÷1,000円＝1,000株

その会社の株式1,000株に転換できる権利を保有していることになります。

その時 株価が1,000円であればＣＢを買って株式に転換しても、直接株式を1,000株購入しても、取得費用は同じく100万円ということになり、市場でのＣＢの価格が100円であることが妥当と言えます。

ところが、もし株価が1,200円に上昇したらどうなるでしょうか。
株式を直接購入する為には120万円かかることになります。
一方この時もＣＢは依然1,000円で株式に転換できるわけですから、ＣＢの市場での取引価格も理論上は100円から120円に2割上昇してもおかしくないわけです。
つまり、この時120円でＣＢを売却すれば、株式に転換しなくても、株式と同じような値上り益を得ることができます。

このように、株価が転換価格を上回り上昇していくと、ＣＢ自体の市場価格もその分上昇する性質があり、これをＣＢの株価連動性と言います。

株価が値下がりした時はどうなるでしょう。
転換価格1,000円のＣＢは、株価が1,000円から800円、600円…と値下がりした場合、理論上は株価と同様に80円、60円…と価値が下落します。
しかしながらＣＢは最初に説明したように、債券としての価値 （一定の利息があり、償還日には額面で償還される） もそなえていることから、ＣＢ価格が下落した場合、額面100万円で償還される債券を、より割安で購入できるということにほかなりません。
額面より安く債券を購入できれば、その分は償還差益として投資家にとっては投資収益となります。つまり利回りが高くなりわけですから、他の社債などに比べて極端にかけ離れた値段にはなりにくく、これをＣＢの下方硬直性といいます。　この特性からＣＢは、株価下落時でも下値メドをつけることが比較的容易となります。

以上のように、株価と連動した値上りが期待でき、株価下落時にも債券としての価値が下支えするというＣＢの値動きの特徴は、そのままＣＢの最大の魅力となっています。